- Коротко: автоделевередж (ADL) — последний шаг, когда ликвидированную позицию нельзя закрыть без убытка, который не покрывает страховой фонд. Тогда биржа закрывает прибыльные встречные позиции по очереди, по цене банкротства того трейдера.
- На Binance очередь строится по проценту прибыли, умноженному на эффективное плечо: первыми закрывают самые прибыльные и самые плечевые позиции. В интерфейсе позиции показан индикатор вероятности ADL.
- Научная работа 2025–26 годов изучила один каскад ADL на Hyperliquid 10 октября 2025: около 2,1 млрд долларов позиций примерно за 12 минут, 34 983 исполнения на 19 337 кошельках. Автор оценивает, что алгоритм биржи забрал у прибыльных на 45,0–51,7 млн долларов больше необходимого.
- Та же работа доказывает трилемму: ни одно правило ADL не может одновременно обеспечить платёжеспособность биржи, её доход и справедливость к трейдерам. Очередные правила, которыми пользуется большинство централизованных бирж, автор называет «антисправедливыми».
Коротко. Автоделевередж (ADL) — это то, что делает фьючерсная биржа, когда ликвидация прошла плохо, а страхового фонда не хватает: она закрывает прибыльные позиции на другой стороне сделки, хотя эти трейдеры ничего не нарушили. Binance описывает ADL как финальный этап ликвидации, который используется, только если страховой фонд не может поглотить банкротство позиции.1 Порядок выбора победителей прописан заранее.
Что такое автоделевередж и когда он срабатывает?
Позицию с плечом ликвидируют, когда маржи не хватает на поддерживающие требования (как именно срабатывает триггер, разобрано в статье как работает ликвидация на бессрочных фьючерсах). Биржа пытается закрыть её по цене банкротства или лучше. Если рынок двигается слишком быстро и исполнение хуже, возникает дыра. Первая линия защиты — страховой фонд. ADL начинается только после него.1
Научная работа, давшая механизму формальную модель, называет его «механизмом социализации убытков последней инстанции для бессрочных фьючерсов» (last-resort loss socialization mechanism), который срабатывает, «когда ликвидации, сохраняющие платёжеспособность, не удаются».2 Проще: кто-то должен принять убыток, и правило решает, что это прибыльные трейдеры на противоположной стороне.
Как Binance решает, кого закрывать первым?
Binance публикует рейтинг. Прибыльные позиции ранжируются по прибыли и плечу, и первыми сокращают самые прибыльные и самые плечевые.1 Формулы со страницы поддержки:
| Величина | Формула |
|---|---|
| Процент PNL | нереализованная прибыль / abs(номинал позиции) |
| Эффективное плечо | abs(номинал позиции) / (баланс счёта + нереализованная прибыль) |
| Рейтинг при проценте PNL ≥ 0 | процент PNL × эффективное плечо |
| Рейтинг при проценте PNL < 0 | процент PNL / эффективное плечо |
Работа возводит эту идею к BitMEX 2016 года (ранжирование по произведению прибыли на плечо) и пишет, что Binance принял формулу в 2019 году; модель сохраняется «почти на каждой централизованной бирже».2 По Binance, у каждой позиции есть «индикатор вероятности, что позиция попадёт под ADL», а когда сокращение неизбежно, показывается предупреждение.1
По какой цене закрывают победителя?
По цене банкротства ликвидированного ордера, а не по рыночной, и без торговой комиссии, по данным Binance.1 Для победителя это принудительный выход, возможно, по уровню хуже того, что виден на экране. Позиция при этом исчезает: прибыль фиксируется по этой цене, но экспозиции больше нет, и сделка, которую трейдер хотел держать, закончена.
Что произошло на Hyperliquid 10 октября 2025?
Лучшее открытое исследование каскада ADL — работа Tarun Chitra о событии на Hyperliquid 10 октября 2025 года. В текущей версии (v3, февраль 2026) она сообщает:2
- около 2,1 млрд долларов позиций закрыто по ADL примерно за 12 минут, минимум в 40 волнах с 10:21 UTC;
- 34 983 отдельных исполнения ADL на 19 337 разных кошельках и 162 тикерах;
- оценка 45,0–51,7 млн долларов прибыли, снятой сверх минимума, нужного для покрытия дыры: автор оценивает, что рабочий алгоритм «перестарался» (overshot) с минимальным сокращением.
Две оговорки. Работа пересматривалась (ранние версии давали другие цифры перерасхода), поэтому мы цитируем только v3. И в аннотации сказано, что Binance применял ADL гораздо активнее Hyperliquid, но автор отмечает, что данные ADL по счетам Binance не публичны, поэтому сравнение опирается на эталонный анализ, а не на прямые данные.2
Справедлив ли ADL?
Главный теоретический результат работы — трилемма: ни одна политика ADL не может одновременно обеспечить платёжеспособность биржи, её доход и справедливость к трейдерам, а с ростом числа участников растёт и моральный риск.2 Очередные правила, которыми пользуются Binance и Hyperliquid, автор называет «по сути антисправедливыми» («anti-fair») и предлагает пропорциональное распределение (сокращение прибыли у всех победителей пропорционально) как правило, удовлетворяющее его аксиомам справедливости. Это предложение одной работы, а не то, что делают биржи сегодня.
Что из этого может взять трейдер
- Индикатор — это сигнал. Позиция у верхушки очереди будет закрыта первой при каскаде. Снижение плеча прямо понижает рейтинг, потому что плечо — один из двух перемножаемых множителей.
- Платят не только проигравшие. Прибыльная позиция в каскаде не «в безопасности». Риск ADL выше всего у крупной прибыли на большом плече.
- Тип контракта важен. По словам Binance, монетные контракты более уязвимы, чем в USD, потому что у них меньшие общие страховые фонды.1
- Маркировочная цена — не всё. Ликвидацию запускает маркировочная цена (см. маркировочная цена и цена последней сделки); ADL наступает уже после того, как ликвидация не смогла закрыться.
Смотрите также. Каскад принудительных закрытий снижает и открытый интерес; как его читать — в статье что показывает открытый интерес. Другая спираль потерь, в стейблкоине: спираль смерти UST.
Это образовательный материал, не инвестиционная рекомендация.
Footnotes
-
Binance Support, «What Is Auto-Deleveraging (ADL) and How Does It Work?» (FAQ 360033525471; страница прочитана в октябре 2026): ADL как финальный шаг, когда страховой фонд не поглощает банкротство; монетные контракты уязвимее; формулы процента PNL, эффективного плеча и рейтинга; индикатор ADL; закрытие по цене банкротства ликвидированного ордера без торговой комиссии. ↩ ↩2 ↩3 ↩4 ↩5 ↩6
-
Chitra, T., «Autodeleveraging: Impossibilities and Optimization», arXiv:2512.01112 (v1 30 ноября 2025, v3 16 февраля 2026; аннотация и разделы прочитаны в HTML-версии). Определение ADL (аннотация, раздел 1); ранжирование «прибыль × плечо» на BitMEX в 2016 и Binance в 2019; цифры Hyperliquid 10 октября 2025 (аннотация, раздел 1 и сноска 4: 34 983 исполнения, 19 337 кошельков, 162 тикера); оценка лишнего сокращения 45,0–51,7 млн долларов (аннотация); трилемма и характеристика очередных правил как «anti-fair»; данные ADL по счетам Binance не публичны. ↩ ↩2 ↩3 ↩4 ↩5
Частые вопросы
Что такое автоделевередж (ADL) на крипто-фьючерсах?
ADL — механизм последней инстанции на бирже бессрочных фьючерсов. Когда ликвидированную позицию нельзя закрыть по цене банкротства или лучше, а страховой фонд не покрывает убыток, биржа принудительно закрывает прибыльные встречные позиции, чтобы его покрыть. Автор работы называет это «механизмом социализации убытков последней инстанции».
Как Binance решает, чью позицию сократить при ADL?
Binance ранжирует прибыльные позиции по проценту прибыли, умноженному на эффективное плечо, и закрывает с самого высокого места. Формулы: процент PNL = нереализованная прибыль / номинал позиции; эффективное плечо = номинал позиции / (баланс счёта + нереализованная прибыль); рейтинг = процент PNL × эффективное плечо при неотрицательном проценте PNL.
По какой цене закрывают мою позицию при ADL?
По данным Binance, прибыльная позиция закрывается по цене банкротства ликвидированного ордера, которая может заметно отличаться от рыночной, и торговая комиссия за такое закрытие не взимается.
Можно ли избежать ADL?
Отказаться нельзя, но на каждой позиции виден индикатор вероятности её сокращения. Меньшее плечо и меньшая нереализованная прибыль ставят позицию ниже в очереди, потому что рейтинг перемножает их. Binance также отмечает, что монетные контракты более уязвимы: у них меньшие страховые фонды.
Что произошло на Hyperliquid 10 октября 2025?
По работе Tarun Chitra, Hyperliquid сократил по ADL около 2,1 млрд долларов позиций примерно за 12 минут, минимум в 40 волнах с 10:21 UTC, 34 983 исполнения на 19 337 кошельках и 162 тикерах. Автор оценивает, что алгоритм превысил минимально необходимое сокращение прибыли на 45,0–51,7 млн долларов.
Источники
- What Is Auto-Deleveraging (ADL) and How Does It Work?. Binance Support (FAQ 360033525471), прочитано в октябре 2026, 2026
- Autodeleveraging: Impossibilities and Optimization. Tarun Chitra. arXiv:2512.01112 (v1 30 ноября 2025; v3 16 февраля 2026), категории cs.GT, q-fin.RM, q-fin.TR, 2026
Статья — исследование, а не инвестиционная рекомендация. Результаты на истории не гарантируют результатов в будущем.