- Коутс и Герберт брали пробы гормонов у трейдеров-мужчин на лондонской торговой площадке в реальных рабочих условиях: кортизол трейдера рос и с разбросом его результатов, и с волатильностью рынка.
- В следующем эксперименте Кандасами с коллегами повышали кортизол у добровольцев восемь дней до уровней, наблюдавшихся у реальных трейдеров: участники становились осторожнее.
- Авторы отмечают, что при сохранении повышенного уровня сдвиги могут влиять на «способность трейдера к рациональному выбору», то есть отношение к риску — не постоянная черта.
- Если состояние меняет аппетит к риску, решения нужно принимать в спокойном состоянии и исполнять по правилам: лимит размера, лимит убытка и пауза заданы до начала волатильности.
Стресс — часть трейдинга. Цены движутся, на кону деньги, а решения нужно принимать, пока экран меняется. Вопрос, который трейдеры задают редко: меняет ли стресс то, сколько риска вы готовы брать? Два исследования, одно на реальной торговой площадке, дают ответ, который стоит знать.
Исследование на лондонской торговой площадке
Коутс и Герберт сделали необычное: они «брали в реальных рабочих условиях пробы эндогенных стероидов у группы трейдеров-мужчин в лондонском Сити» (перевод наш). Они сообщают два результата. Первый: «утренний уровень тестостерона трейдера предсказывает прибыльность его дня». Второй, более важный здесь: «кортизол трейдера растёт и с разбросом его торговых результатов, и с волатильностью рынка» (перевод наш).1
Кортизол — гормон стресса. Чем сильнее раскачиваются ваши результаты и чем сильнее раскачивается рынок, тем он выше. Авторы поднимают ещё одну возможность: «если наблюдавшиеся остро повышенные стероиды сохранятся или будут расти вместе с волатильностью, они могут сдвигать предпочтения к риску и даже влиять на способность трейдера к рациональному выбору» (перевод наш).1 Это гипотеза их статьи, а не результат этого исследования; следующее проверяет её часть.
Эксперимент: что будет, если кортизол остаётся высоким
Кандасами с коллегами изучали «влияние хронического стресса на финансовый риск, повышая уровень кортизола у добровольцев в течение 8 дней индивидуально подобранными схемами гидрокортизона». Они нашли, что участники «становятся более осторожными, а переоценка малых вероятностей становится более выраженной у мужчин по сравнению с женщинами». Протокол составили так, чтобы «повышение кортизола у участников воспроизводило уровни, которые мы ранее наблюдали у реальных трейдеров при неопределённости и волатильности рынка» (перевод наш).2
Простыми словами: в эксперименте устойчиво повышенный уровень гормона стресса делал людей осторожнее и заставлял переоценивать малые шансы. Авторы предполагают, что вызванные физиологией сдвиги в отношении к риску «могут быть причиной рыночной нестабильности, до сих пор остававшейся без внимания» (перевод наш).2
Чего эти исследования не говорят
- Они не показывают, что стресс заставляет терять деньги. Они показывают, что стресс-гормоны следуют за волатильностью и могут смещать отношение к риску.
- Первое исследование — наблюдение за трейдерами-мужчинами одной лондонской фирмы; второе — эксперимент на добровольцах в течение восьми дней, а не изучение трейдеров, решающих в реальном времени.
- Ни одно не про крипту. Крипта торгуется круглосуточно и волатильна, что делает вопрос более, а не менее важным, но данных у нас нет.
Что это значит для вашей торговли
Наше практическое прочтение, а не вывод исследований:
- Аппетит к риску непостоянен. После волатильной недели вы можете хотеть меньше риска, а после серии убытков — больше. В любом случае ощущение плохо подсказывает размер.
- Решайте в спокойном состоянии. Запишите размер, стоп, дневной лимит убытка и максимум сделок, пока рынок тих.
- Привязывайте размер к волатильности, а не к настроению. Если рынок вдвое волатильнее, позиция фиксированного размера вдвое рискованнее. Корректируйте размер по правилу.
- Встройте паузы в план. Пауза после стопа — не роскошь; см. реванш-трейдинг.
- Заметьте избегание. Если после убытков вы начинаете пропускать верные сетапы, это обратное направление того же сдвига.
- Отслеживайте состояние. Короткий ежедневный чек-ин покажет, сколько сделок было по плану после напряжённых дней по сравнению со спокойными.
Бесплатные инструменты: страх следующей сделки после убытков и серия убытков: это ещё нормально? разбирают моменты после череды стопов, а чек-ин дня записывает ваше состояние и дисциплину каждого дня. Все данные остаются в вашем браузере.
Если стресс от торговли влияет на сон или здоровье, обратитесь к специалисту. Материал образовательный, это не инвестиционная и не медицинская рекомендация.
Вопросы трейдеров
Стресс заставляет трейдеров терять деньги? Исследования показывают, что кортизол следует за волатильностью и может смещать отношение к риску. Прибыль от самого стресса они не измеряют.
Как торговать с меньшим стрессом? Сократите то, что надо решать в моменте: фиксированный размер, заданный лимит убытка, заданный стоп и заданные паузы. О связи размера и риска см. размер позиции.
Это касается только мужчин? Один из результатов — да: в эксперименте переоценка малых вероятностей «более выражена у мужчин по сравнению с женщинами». Рост кортизола с волатильностью наблюдали в группе трейдеров-мужчин.
Больше в рубрике «Психология трейдинга».
Footnotes
-
Coates, J. M., Herbert, J. «Endogenous steroids and financial risk taking on a London trading floor», PNAS 105(16), 2008. Цитаты — из аннотации, перевод наш. ↩ ↩2
-
Kandasamy, N., Hardy, B., Page, L., Schaffner, M., Graggaber, J., Powlson, A. S., Fletcher, P. C., Gurnell, M., Coates, J. «Cortisol shifts financial risk preferences», PNAS 111(9), 2014. Цитаты — из раздела Significance, перевод наш. ↩ ↩2
Источники
- Endogenous steroids and financial risk taking on a London trading floor. J. M. Coates, J. Herbert. Proceedings of the National Academy of Sciences 105(16), 6167–6172, 2008
- Cortisol shifts financial risk preferences. Narayanan Kandasamy и коллеги. Proceedings of the National Academy of Sciences 111(9), 3608–3613, 2014
Статья — исследование, а не инвестиционная рекомендация. Результаты на истории не гарантируют результатов в будущем.