- Коротко: препринт 2019 года проанализировал утёкшую историю сделок Mt. Gox с апреля 2011 по ноябрь 2013, 6,7 млн завершённых сделок и 119 343 счёта. Он нашёл 14 916 счетов (12,5 %), которые хотя бы раз торговали по ценам вне любого реального диапазона, например по $49 338,4 и $0,81 за биткоин в день, когда реальный диапазон был $128,56–142,76.
- Эти счета торговали друг с другом по необычным схемам: один счёт провёл 749 сделок с самим собой 7 февраля 2013, другой — 322 продажи одному счёту 15 августа 2013. Граф их торговли гораздо более кластеризован (0,30 и 0,42), чем у обычных счетов (0,03).
- Авторы читают это как свидетельство счетов под управлением одной стороны и манипуляции рынком и отмечают две возможные цели: фальшивый объём либо обеспечение ликвидности. Это их интерпретация утёкших непроверенных данных в препринте arXiv, а не решение суда.
- Работа сообщает, что торговля аномальных счетов коррелирует с ценой биткоина. Корреляция в утёкшем наборе данных сама по себе не доказывает, что сдвинуло цену.
Коротко. Mt. Gox когда-то была ведущей биткоин-биржей мира. Её внутренняя история сделок позже утекла в виде CSV-файлов, и группа исследователей её проанализировала. Они нашли сделки по ценам, которых не мог дать никакой реальный рынок, и счета, торгующие сами с собой и друг с другом по схемам, которые не создают обычные клиенты. Они называют это свидетельством манипуляции рынком; честное прочтение — это сильные признаки аномалий в утёкших данных, интерпретированные авторами.1
Какие данные были у исследователей?
Данные — истории сделок Mt. Gox с апреля 2011 по ноябрь 2013, утёкшие в виде CSV-файлов. После очистки около 18 млн строк превратились в 13,5 млн строк, или 6,7 млн завершённых сделок (6 775 117) между 119 343 счетами. Авторы отмечают, что до подачи на защиту от банкротства в феврале 2014 Mt. Gox была крупнейшим биткоин-посредником мира. Цену каждой сделки они сопоставили с эталонным курсом дня.1
Авторы считают утёкшие файлы подлинной записью. Мы проверить этого не можем, поэтому всё ниже зависит от этого условия.
Что за невозможные цены?
Сравнивая каждую сделку с эталонным диапазоном дня, они нашли сделки далеко за ним. 30 августа 2013 одна сделка (ID 1377875127221631) прошла по $49 338,4 за биткоин, а другая (ID 1377876535345547) — всего по $0,81, тогда как в тот же день максимум и минимум в загруженных данных курса были $142,76 и $128,56.1
Они определяют «чрезвычайно высокие» счета (хотя бы раз торговавшие по очень высоким ценам), «чрезвычайно низкие» и нормальные. Всего аномальными были 14 916 счетов, 12,5 % всех. Сделок по аномальным ценам — 194 790, или 2,8 % всех сделок; раз эта доля не ничтожна, авторы рассуждают, что это не случайность, а поскольку обычный пользователь не мог торговать по такой цене, они считают эти счета контролируемыми биржей. Этот последний шаг — их вывод.
Что аномальные счета делают в остальное время?
В основном торгуют нормально. Аномальные счета участвовали в 3 025 992 сделках, а одни лишь нормальные по цене сделки между аномальными счетами составляли более 41 % всех сделок на бирже. Авторы предлагают две возможные цели: создание фальшивого объёма для иллюзии активной торговли либо обеспечение ликвидности для биржи.1
Какие схемы они находят в сети?
Авторы построили граф, где каждый счёт — узел. Аномальные счета торгуют друг с другом намного плотнее обычных: коэффициент кластеризации, показывающий, насколько вероятно, что двое партнёров счёта торгуют друг с другом, равен 0,30 для «чрезвычайно высоких» и 0,42 для «чрезвычайно низких» счетов против 0,03 у нормальных. Среднее число торговых партнёров — 19,89 и 70,93 у аномальных групп против 7,59 у нормальных счетов.1
Они также показывают типичные схемы: self-loop (7 февраля 2013 счёт 231 провёл 749 сделок с самим собой), односторонний поток (15 августа 2013 счёт 527332 провёл 322 продажи счёту 231) и «туда и обратно» (14 апреля 2013 счёт 144834 взаимодействовал со счётом 231 более 150 раз). Пользователь не может торговать сам с собой на нормальной бирже, и авторы считают такие схемы признаками счетов под управлением одной стороны.
Двигало ли это цену?
Авторы применяют сингулярное разложение к ежедневным снимкам графа, чтобы найти «базовые сети», чья активность коррелирует с ценой биткоина, и сообщают, что базовые сети аномальных счетов сильно коррелируют с курсом, а нормальных — нет. Они заключают, что на Mt. Gox была серьёзная манипуляция рынком.1 Мы были бы осторожны: это корреляция двух временных рядов в утёкшем наборе данных за период, когда цена выросла примерно с $10 до свыше $1 000 и затем упала ниже $200, как показывает график самой работы. Это наводит, но не доказывает причину.
Что трейдеру взять из этого
- Объём на одной бирже может скрывать не-клиентские сделки. Родственные данные о раздутом объёме — в фиктивный объём на криптобиржах.
- Большая биржа — не безопасная биржа. Как часто биржи терпят крах и почему размер не защитил от всего — в риск краха криптобиржи.
- Осторожно с «сигналами» из непроверяемых данных. То же относится к согласованным продвижениям; см. как работает крипто-памп-энд-дамп.
- Аномалии — зацепки, а не вердикты. Авторы дают две возможные цели странных сделок; данные не говорят, какая из них верна, и ничьих намерений.
- Помните эпоху. Всё здесь — 2011–2013 годы, одна биржа.
Статья описывает опубликованный препринт и не содержит обвинений в адрес какого-либо человека или компании.
Материал образовательный, не инвестиционная рекомендация.
Footnotes
-
Chen, W., Wu, J., Zheng, Z., Chen, C., Zhou, Y., «Market Manipulation of Bitcoin: Evidence from Mining the Mt. Gox Transaction Network», arXiv:1902.01941v1 (19 января 2019), препринт; прочитан полный текст PDF. Аннотация и введение: утёкшая история транзакций, Mt. Gox до подачи на банкротство в феврале 2014, цена с примерно $10 до свыше $1 000 и ниже $200 (рис. 1). Раздел II: очистка данных (около 18 млн строк до 13,5 млн, 6,7 млн завершённых сделок), сделки 30 августа 2013 по $49 338,4 и $0,81 при диапазоне $128,56–142,76, таблица II (119 343 счёта, 6 775 117 сделок, 14 916 аномальных счетов, 12,5 %, 194 790 аномальных сделок, 2,8 %, 3 025 992 сделки аномальных счетов, более 41 % нормальных сделок среди них), выводы 1–3. Раздел III: таблица III (кластеризация 0,30, 0,42, 0,03; средняя степень 19,89, 70,93, 7,59). Раздел IV: базовые сети через сингулярное разложение, выводы 4–6, схемы (self-loop: счёт 231, 749 сделок, 7 февраля 2013; односторонний: счёт 527332, 322 продажи счёту 231, 15 августа 2013; двусторонний: счёт 144834, более 150 раз, 14 апреля 2013). ↩ ↩2 ↩3 ↩4 ↩5 ↩6
Частые вопросы
Что показали утёкшие данные Mt. Gox?
По препринту Chen и соавторов 2019 года, в утёкшей истории сделок (апрель 2011 – ноябрь 2013, 6 775 117 завершённых сделок, 119 343 счёта) есть 14 916 аномальных счетов — 12,5 % всех, — хотя бы раз торговавших по ценам далеко за пределами дневного диапазона. 30 августа 2013 одна сделка прошла по $49 338,4 за биткоин, другая по $0,81, при дневном диапазоне $128,56–142,76.
Аномальные счета манипулировали ценой биткоина?
Авторы заключают, что на Mt. Gox была серьёзная манипуляция рынком, опираясь на аномальные цены, необычные схемы сделок и корреляцию торговых сетей аномальных счетов с ценой. Это интерпретация авторов утёкших данных в препринте. Они также отмечают, что у странных сделок возможны две цели: создание фальшивого объёма или обеспечение ликвидности для биржи.
Что такое схемы self-loop и двусторонние?
Self-loop — счёт, торгующий сам с собой: работа показывает счёт с 749 сделками с самим собой 7 февраля 2013, что, по её словам, запрещено для обычных счетов на любой бирже. Двусторонняя схема — два счёта, торгующие туда и обратно много раз: 14 апреля 2013 два счёта взаимодействовали более 150 раз. Авторы читают это как признаки единой управляющей стороны.
Насколько надёжны утёкшие данные биржи?
Их подлинность здесь независимо проверить нельзя. Авторы считают утёкшие CSV-файлы настоящей записью после очистки (около 18 млн строк сокращены до 13,5 млн, или 6,7 млн завершённых сделок), и выводы зависят от этого допущения. Читать выводы нужно как исследовательскую гипотезу, а не установленный факт о каком-либо человеке или компании.
Почему это важно для крипто-трейдеров сегодня?
Работа показывает, что объём и цену на одной бирже могут менять сделки, не являющиеся сделками обычных клиентов, и что анализ данных может их выявить. Родственные темы — фиктивный объём на биржах и риск краха биржи. Исследование охватывает 2011–2013 годы на одной бирже и ничего не говорит о нынешних.
Источники
- Market Manipulation of Bitcoin: Evidence from Mining the Mt. Gox Transaction Network. Weili Chen, Jun Wu, Zibin Zheng, Chuan Chen, Yuren Zhou. arXiv:1902.01941v1 [q-fin.GN], 19 января 2019; препринт (прочитан полный текст), 2019
Статья — исследование, а не инвестиционная рекомендация. Результаты на истории не гарантируют результатов в будущем.