Пробой тренда и минус Coinbase Premium: что доказано

После каждого резкого падения в криптоканалах появляются однотипные посты: «Биткоин опустился ниже восходящей трендовой линии. Неудачный ретест круглого уровня, скорее всего, отправит его ещё ниже. Coinbase Premium Index отрицательный, что указывает на продажи американских инвесторов». Звучит как три независимых сигнала. Если смотреть по одному, каждый опирается на меньшее, чем кажется.

Что такое Coinbase Premium

CryptoQuant, самый известный издатель этой метрики, определяет её как разницу между ценой Coinbase Pro (пара с долларом) и ценой Binance (пара с USDT) (перевод наш).¹ Это разница цен двух рынков, а трактовка принадлежит самой документации:

• высокие значения: «возможная сильная покупка с Coinbase»;
• низкие значения: «возможная сильная продажа или бездействие на Coinbase» (перевод наш).¹

В тексте стоит слово «возможная». Страница подаёт метрику как один из индикаторов «накопления китами», а в примере цена биткоина продолжала пробивать $20k, $30k и $40k, пока премия держалась выше $50.¹ Из самого определения следует три вещи:

1. Это разница цен, а не поток. Она не показывает, сколько продано, кем и был ли продавец американцем. Отрицательная премия означает лишь, что в этот момент цена на Coinbase ниже цены на Binance.
2. Котировки в разных единицах. На Coinbase пара в долларах, на Binance — в USDT. Поэтому любой разрыв между USDT и долларом попадает в число. Это наше прочтение определения, а не утверждение источника.
3. Арбитраж ограничивает размер. Крупные расхождения цен между большими площадками быстро торгуются, поэтому метрика колеблется в малых величинах. Важна устойчивость, но и про тренд документация говорит так же: «возможно».¹

Мы искали рецензируемые работы, проверяющие, предсказывает ли премия доходность биткоина, и не нашли. Это утверждение о нашем поиске, а не доказательство, что таких работ нет. Нашлись рыночные комментарии. Поэтому «премия отрицательная, значит американцы продают и цена упадёт» — гипотеза, а не установленная связь.

Что говорят исследования о поддержке, сопротивлении и трендовых линиях

Osler (2000). Экономист Федерального резервного банка Нью-Йорка проверила уровни поддержки и сопротивления, которые шесть торговых фирм каждое утро рассылали клиентам, с января 1996 по март 1998 года по марке, иене и фунту к доллару на минутных котировках. Вывод: опубликованные уровни «обладают значимой предсказательной силой» для внутридневных остановок тренда по сравнению с 10 000 наборов произвольных уровней (перевод наш). Одни фирмы справлялись лучше других, а результат различался по валютам.²

Для поста важны два ограничения. Во-первых, проверялось, останавливается ли тренд у уровня в течение дня. Osler прямо пишет, что гипотеза «о том, что цена продолжит движение после пробоя сигнала», не уникальна для уровней поддержки и сопротивления и в статье «не рассматривается» (перевод наш).² Утверждение «неудачный ретест отправит цену ниже» — как раз эта непроверенная гипотеза. Во-вторых, в обзоре ранних работ результаты смешанные: одно исследование нашло, что она «в среднем неверна для валют, но может работать в периоды сильного тренда», другое — что верна для S&P 500, «но прибыль может не покрывать транзакционные издержки» (перевод наш).² Она также отмечает, что трендовая линия — один из способов практиков проводить такие уровни, и цитирует Принга: «хорошая трендовая линия — важная зона поддержки и сопротивления».²

Lo, Mamaysky и Wang (2000). Авторы начинают с главной слабости чтения графиков: геометрические фигуры в истории цен часто «в глазах смотрящего» (перевод наш). Они заменяют глаз автоматической процедурой (ядерная регрессия) и применяют её к акциям США с 1962 по 1996 год. Результат: «несколько технических индикаторов действительно дают дополнительную информацию и могут иметь некоторую практическую ценность» (перевод наш).³ Следом идёт явное предупреждение: информативность «не гарантирует прибыльной торговой стратегии», и вывод «не обязательно означает, что технический анализ можно использовать для получения избыточной прибыли».³

Разбор утверждений поста

Как этим пользоваться

• Считайте три утверждения одной гипотезой, а не тремя подтверждениями. Падение само порождает и пробитую линию, и отрицательную премию, так что это не независимые свидетельства.
• Спрашивайте, определено ли правило до движения. Линия, проведённая после того, как цена сходила, всегда подходит.
• Если проверяете такое правило сами, считайте число вариантов, учитывайте издержки и оставляйте период для проверки, как в нашей статье о том, почему бэктесты обманывают.
• На этом сайте Crypto Radar показывает, что необычного происходит в торгах сейчас, рядом с исходными метриками. Он описывает ситуацию и не предсказывает цену.

Материал образовательный: это не инвестиционная рекомендация и не оценка какого-либо канала или автора.