Что такое спуфинг: фейковые заявки в стакане крипты

Прямо под ценой появляется огромная заявка на покупку. Трейдеры видят «поддержку», покупают перед ней, а потом заявка исчезает. У этой схемы есть название — спуфинг, — и это одновременно юридический термин и практическая проблема при чтении стакана.

Что говорит закон

Американский Закон о товарных биржах (Commodity Exchange Act) перечисляет разрушительные практики, запрещённые на регулируемых биржах. Одна из них — действие, которое «является спуфингом, имеет его характер или известно в торговле как спуфинг (подача заявки на покупку или продажу с намерением отменить её до исполнения)» (перевод наш).¹ Проверяется намерение трейдера в момент подачи. Отмена заявки сама по себе — обычная операция; закон направлен против заявок, поданных с намерением их отменить.

Как это выглядело в реальном деле

В сентябре 2020 года JPMorgan Chase & Co. заключил соглашение об отсрочке уголовного преследования с Министерством юстиции США и «согласился выплатить общую уголовную сумму $920 203 609» в виде штрафа, возврата прибыли и компенсации жертвам. По материалам суда, изложенным на странице дела, «в десятках тысяч случаев трейдеры отдела драгоценных металлов подавали заявки на покупку и продажу фьючерсов на драгметаллы с намерением отменить их до исполнения», пытаясь получить прибыль, «вбрасывая ложную и вводящую в заблуждение информацию о существовании реального спроса и предложения» (перевод наш).² Похожие действия описаны по фьючерсам на казначейские облигации. Дело позже закрыто: на странице сказано, что срок соглашения истёк в сентябре 2023 года, а суд удовлетворил ходатайство о прекращении дела в марте 2024 года.²

Упрощённая иллюстрация механики: трейдер хочет продать. Он ставит крупные заявки на покупку ниже цены, остальные читают их как спрос и поднимают цену, он продаёт дороже и снимает заявки на покупку.

А в крипте?

Исследований мало, они молодые. Препринт Фабра и Шале 2025 года изучает «обнаружение спуфинга в реальном времени в книгах лимитных заявок, с фокусом на централизованные криптобиржи», на данных Level-3 (каждая заявка, а не только верх стакана). Их вывод: модели, которые не учитывают, как далеко от лучшей цены поставлена заявка, «не описывают данные должным образом», а на всех заявках с 4 по 7 декабря 2024 года их алгоритм находит, что «31 % крупных заявок мог бы манипулировать рынком» (перевод наш).³

Читайте внимательно. Это препринт, он ещё не прошёл рецензирование. «Мог бы» значит, что по модели у такой заявки есть ожидаемая выгода от манипуляции, а не то, что 31 % крупных заявок незаконны. Зато видно, что исследователи считают крупные заявки на крипторынках реальным риском манипуляции.

Законна ли конкретная сделка на конкретной криптоплощадке, зависит от юрисдикции, продукта и площадки. Это не юридическая консультация.

Как читать «стену», не веря ей слепо

Это практические правила, а не выводы источников выше:

1. Стена — не обещание. Заявку можно снять в любой момент без издержек. Это информация о том, где объём стоит сейчас.
2. Смотрите, что происходит при приближении цены. Настоящая заявка остаётся и исполняется или поглощается. Блеф обычно уходит до подхода цены. В записях нашего Radar «исчезла, пока цена не дошла» и «исчезла после подхода цены» ведутся раздельно, но по стакану нельзя отличить снятую заявку от исполненной.
3. Подтверждайте сделками. Настоящий объём виден как исполненный. Сочетайте стакан с дисбалансом потока ордеров и торгуемым объёмом, у которого своя проблема фиктивной активности (см. фиктивный объём на криптобиржах).
4. Не торгуйте от самой стены без плана. Любой вход перед видимой заявкой исходит из того, что она останется.

На этом сайте Crypto Radar рисует крупные лимитные заявки, записанные из стакана фьючерсов Binance, с размером и временем жизни, и присылает уведомление о очень крупных рядом с ценой. Он описывает, где стоят заявки и когда исчезают. Кто их поставил и зачем, он не говорит. Материал образовательный и не является инвестиционной рекомендацией.